证监会投资者� ；ぞ秩险嫒舜鸺钦呶�
中国证监会投资者� ；ぞ纸ㄉ枰岳�，起劲探索与投资者直接交流
的方法与渠道，通过调研走访、召开座谈会等方法普遍听取投资者的
心声和建议，一连提倡理性投资、恒久投资、价值投资的理念。在对
意见建议梳理和研究后，克日就投资者体贴和关注的一些热门话题，
投资者� ；ぞ秩险嫒私邮芰思钦叩牟煞�。
记者：我国证券市场近些年的刷新生长效果重大，国际上都获得
了普遍认可，可是海内投资者却没有获得很知足的回报，特殊是宽大
中小投资者，近两年都反应赔了钱，这是不是属实，问题的根天性原
因何在 ？
答：我国股市近几年的波动幅度确实很大，大涨之后又大落，就
最近两年来看，由于一连下跌，投资者亏损面较大，特殊是中小投资
者普遍没有赚钱。造成这种时势的缘故原由很重大，最根天性的缘故原由是当
前我国的资源市场结构还不敷合理，优化资源设置的功效没有充分发
挥，市场约束机制不强，市场运行的体制和机制还保存不少问题。比
如，现在市场各方亲近关注的刊行体制刷新、上市公司分红和退市制
度的完善，以及建设投资者适当性制度等都很是要害。市场保存的“新
股热”、新股刊行“三高”、“恶炒 ST 股”、“恶炒小盘股”等现
象都与上述制度安排和羁系操作方面的问题有关，这些问题的保存极
大地损害了宽大投资者的利益。对此，羁系部分高度重视，正在起劲
研究解决步伐。
记者：近期证监会一直在提倡树立优异的投资理念，包括理性投
资、价值投资、恒久投资等等，讨教有何思量 ？与目今的市场情形有
什么关系 ？
答：资源市场康健生长离不开投资者的加入，离不开优异的投资
理念。成熟理性的投资者群体是资源市场康健生长的基石，也是资源
市场清静运行和功效施展的基本包管。目今市场保存的一些不睬性的
投资看法和行为，还没有引起宽大投资者的足够重视。好比有的投资
者不认真研读招股说明书、公司基本面等信息，盲目热衷于“打新”
“炒新”，效果遭受很大损失。据上交所 2010 年以来的统计显示，
沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅凌驾大
盘。新股上市后 30 个生意日至 70 个生意日时代，剔除上证综指涨跌
幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从 6.51%扩大至 10.65%。在加入买
入的账户中， 99.7%是小我私家账户，且首日买入者多为博取短期收益，
这种“追涨”行为加剧了新股炒作，尤其在个股大幅上涨后，追高买
入的账户中高达 94.7%的亏损。
深交所的统计数据显示了同样的效果。新股上市首日买入者主要
是小我私家， 10 个生意日后凌驾六成亏损。以创业板为例， 2009 年 10 月
底至 2011 年 10 月尾，上市首日小我私家投资者买入金额占比高达 95.06%，
其中 10 万元以下小我私家投资者买入金额占比为 22.77%， 100 万元以下
小我私家投资者买入金额占比为 62.48% ；首日买入的小我私家投资者 10 个交
易日后亏损比例为 64.25%，其中 10 万元以下小我私家投资者亏损比例为
64.62%， 100 万元以下小我私家投资者亏损比例为 63.63%。从这些数字看
到，大部分投资者的损失是显而易见的。
面临市场快速生长的时势，我们深切感受到，若是宽大投资者能
够认真研究公司的基本面，潜心寻找具有生长潜力的股票，不盲目追
新、跟风、炒作看法，股市结构就会好转，市场秩序就会好转，投资
价值就会提升，就会让加入市场的各方配合获益。因此，培育康健成
熟的投资文化，是目今效劳投资者的主要内容，只有这方面基础改变
了，才华真正建设起具有吸引力的、功效完善的市场，增强各方加入
者的信心，才华真正把� ；ね蹲收哒比ㄒ媛涞绞荡�。
记者：前一段时间，证监会的认真同志劝说性地建议低收入者不
宜投资股市，这是不是意味着对公共投资者的歧视，是不是限制了普
通人工业性收入的权力。另外，理性投资和蓝筹股有什么关系，是否
只有买蓝筹股才是理性投资 ？
答：指导一样平常投资者主要投资于绩优大盘股，犹如我们建议低收
入群体选择低危害的投资工具一样，都是我们逐步建设起投资者适当
性制度的主要方面。提倡投资蓝筹股实质上是提倡理性投资、价值投
资理念。现在，股市上的一样平常投资者没有经由专业培训，不具备富足
的时间和履历去剖析相识上市公司，而许多小公司、绩差公司信息披
露也不敷真实、准确、完整、实时，以是跟风买进，炒新、炒小、炒
差，危害就会很大。据统计，现在，沪深 300 指数公司占总市值的
65%，营业收入占所有的 74%，净利润占所有的 84%。这些数据批注，
蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在。实践批注，投资者
真正下功夫研究关注具有内在投资价值的上市公司，并且注重不要在
高价位买进，好比阻止 2006 至 2007 年那样的高点，就能够获得相对
较好的投资回报。最近，在北京地区小我私家投资者代表座谈会上，一位
具有 12 年投资履历的投资者讲述了自己的投资历程，她坚持通过多
种渠道研读学习相关知识，坚持价值投资理念，坚持投资绩优蓝筹股，
从 7000 元起步，赚钱颇丰。虽然这是个案，但从一个侧面批注，只
要投资者回归常态，多学习、多研究、多较量，不盲目、不投契、不
炒作，看公司实着实在的内在价值和生长潜力， 就有赚钱的时机。
投资蓝筹股提倡的是一种投资理念，不是简朴针对哪一只股票。
影响股价变换的因素许多，蓝筹股的看法、规模也不是一成稳固的。
因此，不可机械地明确投资蓝筹股的内在，面临纷纭多变的市场，需
要投资者掌握理性、价值投资原则，同时团结市场现状、预期以及自
身情形，详细剖析后举行选择。
指导通俗投资者投入与自己危害遭受能力相当的产品和领域，没
有强制性，是羁系部分从警示危害的角度善意地提醒投资者、� ；ね�
资者。证监会肩负着依法维护资源市场秩序、推动市场康健生长的重
要职责，除了维护国家利益、维护宽大投资者的利益之外， 没有自己
的任何特殊利益。
记者：近年来，证监会一直在推动投资者适当性治理，如创业板、
股指期货都设定了一定的门槛，这是不是意味着要把中小投资者拒之
门外 ？
答：投资者适当性制度是境外成熟市场普遍接纳的一种� ；ば源�
施，并非简朴地要把哪些投资者挡在外面，而是从� ；ね蹲收呓嵌冉�
行的一种危害控制，更是顺应投资者、投资产品多元化生长的须要措
施。投资者适当性治理既有助于形成“买者自尊”的危害意识，更是
监视“卖方有责”的主要抓手。投资者适当性治理一方面能够确保投
资者清晰危害、理性投资，另一方面也有助于我们及市场谋划主体给
投资者提供更有针对性、更有用的效劳，其基础目的是效劳好、� ；�
好投资者。一经有一位退休老同志对权证相识未几，只管中介机构做
了一些危害展现事情，但他照旧在没相识“行权”等基本看法的情形
下投资了权证，由于没有实时行权，导致血本无归。投资者适当性管
理正是起到预防、警示作用，提醒投资者要有自我� ；つ芰�。同时，
投资者适当性治理要求加大对“卖方”的监视力度，看他们是否做到
相识客户，凭证情形对客户分类治理，向客户提供与其危害遭受能力
相顺应的产品。关于那些为了追求公司利益，诱使客户购置危害高、
专业性强、与客户遭受能力不相匹配的产品的做法，羁系部分将区别
差别情形，依法依规处置惩罚。
现在，投资者适当性制度正在逐步完善，创业板、股指期货、融
资融券等已经起源形成较量成熟的模式，从市场反应来看，普遍对投
资者适当性制度安排较量认可，并且效果很好。下一步，债券市场、
场外市场的建设以及中介机构的规范生长都将融入投资者适当性管
理的理念，力争在协会、生意所、中介机构等多方单位的加入下，推
动形成多条理的投资者适当性治理系统。
记者：证监会在推动上市公司分红方面接纳了哪些步伐 ？
答：证监会高度重视指导上市公司分红的事情，出台了一系列措
施，并取得了一定效果。 2010 年所有上市公司境内股票融资额 9588
亿元，分红总额 4995 亿元，分红占比 52%。阻止 2010 年底累计分红
总额凌驾累计融资总额的上市公司有 178 家，占上市公司数目的
8.6%。上市后每年分红的上市公司家数为 617 家，占所有上市公司数
量的 26.4%。上市公司分红意识逐渐增强，回馈投资者的力度逐年增
加。可是，整体而言也保存一些问题，一是分红股利支付率总体偏低。
2001 年至 2011 年上市公司现金分红占净利润的比例约为 25%，而国
际成熟市场该比例通常在 40%至 50%之间。二是在股利形式上轻现金
股利，股利回报率低。 2001 年到 2011 年间 A 股市场累计完成税后现
金分红总额为 1.72 万亿元，而上市公司累计召募资金 4.05 万亿元，
现实现金分红约占融资总额的 42.5%，如折算成年化收益率远低于投
资者预期。这些数听说明我国上市公司分红情形总体看还不太理想，
需要市场多方主体配合起劲推进。通过营造重视分红、起劲分红的市
场气氛，指导上市公司起劲回馈社会、回报投资者，让投资者合理预
期、理性选择，进而夯实价值投资的市场基础。
在推动上市公司起劲分红方面，证监会接纳了许多详细步伐，
2008 年制订了《关于修改上市公司现金分红若干划定的决议》，就
分红问题提出了详细要求。 2011 年 11 月，证监会又宣布了[2011]41
号通告，要求上市公司在年报中明确披露前三年现金分红的数额、与
净利润的比率，同时应披露现金分红政策的制订及执行情形，说明是
否切合公司章程的划定或者股东大会决议的要求，分红标准和比例是
否明确和清晰，自力董事和外部监事是否充分表达过意见，股东大会
是否及怎样审议过相关议题，中小股东的正当权益是否获得足够� ；�
等。对公司现金分红政策举行调解或变换的，应当详细说明调解或变
更的条件和程序是否合规和透明。关于报告期内盈利但未提泛起金利
润分派预案的公司，应详细说明公司未分红的缘故原由、未用于分红的资
金留存公司的用途等� ；ι盍剿渤鎏讼富幕�。通过这些步伐，
进一步增强了对上市公司利润分派决议历程和执行情形的羁系，也给
一些只求获取掉臂回报的公司敲响了警钟。
虽然，上市公司分红的详细政策和计划属于企业的法定自主权，
政府机构包括羁系部分不可代为决议。企业自身生长有其周期和阶
段，处于差别时期的公司关于利润的处置惩罚会有所差别，可是上市公司
必需对怎样回报股东有明确的看法、熟悉和妄想，要充分向市场见告
和说明，这是其基本的责任和义务。投资者可以选择分红高的公司促
进其他公司回报股东 ；上市公司可以通过高回报赢得投资者的认可 ；
羁系部分鼎力大举提倡价值投资，接纳步伐增强约束，指导上市公司增强
责任感，以稳固、优厚的分红推进价值投资理念的形成，使整个市场
形成起劲回报股东的优异气氛。
记者：退市制度和理性投资有怎样的关系 ？退市将会给市场带来
怎样的影响 ？强制退市，是否会造成投资者的投资吊水漂 ？
答：退市制度的研究出台有助于价值投资、理性投资、恒久投资
等准确投资理念的形成。恒久以来，有部分投资者热衷于炒作业绩差
公司和所谓的“壳资源”，究其泉源，除了投资者“一夜暴富”的念
头以及盲目跟风的投资行为之外，主要缘故原由是我国证券市场上一些业
绩差的公司一直演绎着“不死鸟”的传奇，大宗 ST 板块的上市公司
在四序度通过资产处置惩罚、债务重组和政府津贴等多种方法举行利润操
作，规避了现有退市制度。这种状态助长了投资者非理性的投资行为，
以为只管公司连年巨亏也不会退市，从而豪赌借壳重组获取暴利。有
投资者在座谈会上明确体现，没有退市，投契气氛很难改变。因此，
落实严酷的退市制度，有助于指导投资者理性、价值投资，形成康健
的投资文化和气氛。退市制度作为资源市场的“净化器”，能够增进
市场施展优胜劣汰的功效，在竞争中优化上市公司结构，从源头上保
护中小投资者利益。没有谋划的压力就没有前进的动力，上市不是进
了包管箱，需要严酷的镌汰制度催促治理层认真谋划公司，一直开拓
进取，在市场中立于不败之地。投资者的信心也需要优异的治理团队、
有潜力的上市公司来提振。从恒久看，退市制度有助于形成市场吐故
纳新的动态平衡，有助于上市公司整体质量的一直提高，从而从源头
上� ；ぶ行⊥蹲收呃�。
退市制度的制订历程中将会充分思量� ；ね蹲收哂绕涫侵行⊥�
资者的正当权益，但不可明确成为投资者的非理性投资行为“买单”。
在退市制度的研究制订历程中，证监会在制度设计层面将思量� ；ね�
资者的机制。现在深交所完善创业板退市制度接纳了六个方面步伐，
就体现了这种理念。可是，投资者在投资绩差股时要有苏醒的熟悉，
要树立起“买者自尊”的意识，作育控制资产整体危害的止损意识。
当一家上市公司由于宏观经济因素、行业因素、谋划因素等导致退市，
在上市公司依法推行了应尽披露义务的条件下，投资者要自行肩负投
资判断的效果，期盼不睬性的投资行为由国家买单是不切现实的。
记者：提倡理性投资，条件是要有真实、准确、完整、实时的信
息披露，证监会在这方面有什么行动 ？
答：近期，投资者在座谈会上反应，有的上市公司信息披露滞后，
尚有的业绩变脸太快，频仍更正，并提出建设官方、权威的上市公司
信息披露平台，以及增强上市公司信息披露羁系等建议。
关于投资者反应的问题，羁系部分很是重视，正在研究相关步伐。
现在在完善落实有关羁系政策步伐的同时，也在思量推动建设自力第
三方评估机构，从效劳投资者的角度，对招股说明书等质料进一步解
读展现危害的内容，施展其专业专长，资助投资者越发通俗、直观地
相识拟刊行公司的情形，理性判断公司的投资价值，进一步推动形成
恒久、理性、价值投资的理念和基础。别的，证监会将进一步加大对
违法违规行为的攻击力度，对误导投资者、诱骗投资者的行为严肃处
理，绝不迁就。
证监会投资者� ；ぞ秩险嫒嘶馗慈嗣裢蚜�
会建言（二）
人民网北京 3 月 15 日电（记者杨迪、杨波、杨曦）今日，中国
证监会投资者� ；ぞ秩险嫒硕匀嗣裢言凇傲交帷笔贝岢龅纳婕�
资源市场热门问题举行了集中回应，回应内容包括上市公司退市及分
红制度、老三板股票转板、攻击不法咨询公司、严管专家荐股赚钱等
13 大方面。以下为中国证监会投资者� ；ぞ只赜θ模�
一、怎样向证监会举报线索 ？
问：我是个十年迈股民，最近发明有人明目张胆地使用某只股票，
讨教我应怎样向证监会举报线索 ？有哪些途径 ？ （网友 IP：
121.14.235.★）
答：现在证监会接受投资者举报线索的途径主要有两个：
一是通过来信来访反应。给证监会直接来信，请寄“北京市西城
区金融大街 19 号富凯大厦中国证监会办公厅信访办”，邮编 100033。
来访请到“北京市西城区太平桥大街 107 号中国证监会来访接待室”。
您还可以向证监会各派出机构反应，详细途径请登录中国证监会网站
（http://www.csrc.gov.cn)盘问。
二是通过投诉电话反应。证监会投诉电话，
010-66210166,010-66210182。证监会派出机构投诉电话，请登录证
监会网站盘问。
二、能否严管或作废中央、省市电视台的证券剖析和推荐节目 ？
问：若要阻止郑宏中等人以“抢帽子”生意方法使用股票价钱再
度爆发，能否严管或者爽性作废中央、省市电视台的一切证券剖析和
推荐节目 ？作废借壳重组等，由于他们是使用股票价钱的土壤。（网
友 IP： 220.166.65.★）
答：现行执律例则没有榨取各级电视台举行证券节目。 2010 年，
广电总局宣布《关于切实增强广播电视证券节目治理的通知》，进一
步明确了广播电视证券节目规范要求。现在，天下主要卫星电视证券
节目已基本进入正轨，个体地方电视台节目中可能还保存某些不规范
的情形。为进一步规范广播电视证券节目，证监会与广电部分将继续
接纳以下严管步伐：一是建设电视证券节目的制度规范 ；二是增强跟
踪监控，实时叫停违规电视证券节目 ；三是严酷规范推荐个股行为，
从机制上阻止“抢帽子生意” ；四是勉励证券公司和证券投资咨询机
构自动合规加入广播电视证券栏目。别的，我们还在与其他金融羁系
部分联系洽谈怎样配合和相互支持投资者� ；な虑�。
证监会接待宽大投资者对违法违规从事证券投资咨询等运动的
举报，一经查实，将依法处置惩罚。
三、怎样阻止“ 三高”刊行，爆炒中小盘股票 ？
问 1：怎样阻止“三高”刊行，爆炒中小盘股票 ？只有把中小板、
创业板的股票审核后分季度集中 4 次刊行上市，这样就可以阻止“三
高”刊行，爆炒中小盘股票。（网友 IP： 118.122.176.★）
问 2：新股刊行价能否以为经审计的原始股东每股净资产 ？若是
刊行价提高，则原始股东按提高的比例缩股。在新股刊行这个环节，
就可以阻止原始大股东财产暴增，而是靠以后的公司生长。并且，这
才是同股同价，同股同权。想靠套现一夜暴富的公司老板就会止步。
财产的实现应该通过营业生长，而不是坑中小散户。 (网友 IP：
123.150.202.★)
答：“三高”现实上是“新股热”征象的一定效果。新股高价造
成市场生态卑劣，带来了资源铺张、毒化了社会民俗、助长造假和违
法违规行为，从最基础的条理上扭曲了市场结构，破损了市场制度。
针对新股刊行体制保存的问题，证监会高度重视，下了很大功夫，
下一步拟接纳总体思量，分步推进的刷新计划，从以下四个方面入手：
一是从抑制太过投契入手，做好投资者教育和危害展现事情，逐步建
立起投资者适当性制度。同时，对太过炒作新股、导致跟风征象的不
良行为，要凭证现实，接纳有针对性的步伐加以阻止。二是健全股市
内在机制，通过松开管制，镌汰不须要的行政干预，强化市场约束，
增进刊行人、中介机构和投资主体归位尽责。三是推动更多的机构投
资者进入新股市场，指导恒久资金在平衡危害和收益的基础上起劲参
与。四是在刊行羁系上要以信息披露为焦点，一直提升透明度。在具
体步伐上，近期将加大买方和承销商的定价责任，同时，提高股票流
